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鹏爱医疗远赴纳斯达克 医美征程再度起航

  发布日期:   2019-10-24 07:48:11    

鹏爱医疗(美杜莎国际)是中国第三大私人美容医疗服务提供商,也是继新宇之后在美国上市的第二家美杜莎公司。

招股说明书信息

资料来源:华盛证券

核心视图

美杜莎国际是中国第三大私人美容医疗服务提供商,拥有20多年的历史,并在此基础上提供一站式美容服务。

该公司的核心业务是外科美容和非皮肤美容。这两项业务的毛利率相对较高,平均毛利率约为65%。

该公司2016年至2018年的年收入复合增长率达到14.15%,增速更快,但最终在2017年和2018年录得净利润和亏损。

公司所在的中国医疗美容服务市场具有巨大的增长潜力。根据机构研究数据,从2018年到2023年,市场将保持24.2%的复合年增长率。

公司简介:中国领先的美容和医疗服务提供商

根据约斯特·沙利文(Jost Sullivan)的数据,基于2018年的营业额,美杜莎国际目前是中国第三大私人美容医疗服务提供商。在股权结构方面,爱华是深圳鹏程医院投资管理有限公司的海外控股公司,旗下拥有深圳鹏程诊所、深圳鹏程医院等21家美容医疗中心,覆盖中国大陆15个城市,以及大陆以外的香港和新加坡。

资料来源:华盛证券招股说明书

美国医学自1997年运营以来,拥有20多年的临床经验,并在此基础上提供一站式美容服务。截至2019年6月30日,公司共有医务人员267人,其中医生203人。

主营业务

该公司的具体业务包括:整容手术,如眼科手术、鼻整形术、隆胸和吸脂术;非手术美容治疗,包括微创治疗和能量治疗(如激光、超声波和紫外线治疗);其他美容服务,如牙科和一般医疗服务。

就业务比例而言,美杜莎国际拥有最高比例的非手术美容护理,2019年上半年超过50%;外科美容和医疗保健的比例位居第二,但自2016年以来一直在不断增加,目前占40%。此外,其他美容服务(牙科等)的比例。)正在萎缩,从2016年的近20%降至2019年的8.7%。

资料来源:华盛证券招股说明书

行业调查:中国市场潜力巨大

美容与医疗服务简介

美容医疗服务的主要目的是改善人们的外貌,主要包括外科和非外科医疗程序,通常要求由注册的医疗专业人员进行。其中,外科美容是一种从根本上改变身体部位(如乳房、鼻子或眼睑)外观的手术,而非外科美容包括微创治疗,如注射和各种能量治疗(激光、超声波等)。)。

其中,广泛使用的非手术美容医疗服务包括肉毒杆菌注射。肉毒杆菌(Botox)的主要成分是高纯度肉毒杆菌A,它是一种神经递质阻断剂,用于治疗过度活动的肌肉,如除皱和脸部瘦身。

中国美容医疗服务市场概述

中国的美容医疗服务市场是世界上增长最快的市场之一,目前在总量和价值上都位居第二。然而,中国美容医疗服务市场的渗透率仍然很低:根据Jost 2017年的统计,中国每千人平均接受医疗美容治疗的人数为11.7人,而韩国为80.4人,美国为50.1人,巴西为43.6人,日本为27人。这表明,随着行业的发展和社会认可度的提升,中国美容医疗市场具有巨大的增长潜力。

资料来源:华盛证券招股说明书

据Jost统计,就价值而言,中国的美容医疗服务市场,包括外科和非外科医疗服务,从2014年的521亿元增长到2018年的1217亿元,去年复合增长率为23.6%。此外,该机构预测,2023年中国市场将达到3601亿元,复合年增长率为24.2%。

财务分析:毛利高,但连续两年亏损

财务数据显示,美杜莎国际在2016年、2017年、2018年和2019年上半年的营业收入分别为人民币584,697,761,393万元,2016-2018年复合年增长率为14.15%。公司年利润分别为0.5亿元、0.72亿元、2.52亿元和8亿元,其中2017年和2018年的亏损部分归因于可转换可赎回流通股和票据的公允价值损益。

资料来源:华盛证券招股说明书

美杜莎国际的整体毛利率长期超过60%,2019年上半年达到67.8%的新高。从每个部门的毛利率来看,三大部门的毛利率相差不大,但就历史毛利率表现而言,非手术>手术>普通等。从整体上看,医疗美容是一个毛利率很高的企业,其业绩相对稳定。

资料来源:华盛证券招股说明书

竞争力和风险点

在竞争力方面,美杜莎国际(Medusa International)处于中国快速增长的美容医疗服务市场,预计将享受市场繁荣和扩张带来的增长。自1997年以来,公司一直深入中国市场,具有悠久的历史和领先的市场地位。其战略性的国家布局和国际影响力也是其优势之一。此外,公司有相对较高的毛利率和客观的收入增长。

就风险点而言,医疗美容严重依赖品牌和声誉,但医疗事故的发生会增加企业品牌和声誉受损的风险。医疗美容行业受到中国政府的严格监管。持续的合规成本和违规罚款将增加业务运营的风险。日常运营中的客户投诉、索赔和法律诉讼将导致高昂的成本,并对企业声誉产生严重的负面影响。此外,虽然该公司目前是中国第三大医疗美容服务提供商,但仍面临激烈的市场竞争,竞争的加剧将增加企业发展的不确定性。

估价比较与购买策略

美杜莎国际所在的医疗美容行业是中国的新兴行业,未来有非常广阔的增长空间。然而,严格的估值比较很难正确评估企业未来的增长潜力。国内外专注于医疗美容的目标数量相对较少,且普遍享有较高的市盈率估值。然而,高市场估值可能无法充分反映企业未来的增长空间。此外,投资者还需要考虑到国内医疗美容行业市场格局相对分散,医疗美容服务企业投资仍面临各种不确定性带来的市场风险。

这篇文章来源于华生通

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