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分众传媒中报业绩下滑76% 激进扩张后遗症待除

  发布日期:   2019-11-17 17:22:23    

聚焦媒体新闻下滑76%“广告第一”激进扩张后遗症有待消除

从资本市场的冲击到今天业绩的急剧下滑,分众传媒见证并引领了许多互联网公司的创业潮流。经过快速扩张,公司的业绩也达到了拐点。那么,当前分裂群众的困境是否标志着一个时代的结束?

“投资者网络”谢英杰

母亲的净利润同比下降76.76%,净资产加权平均回报率从去年同期的28.24%降至5.58%。2019年年中,电梯广告巨头分众传媒信息技术有限公司(002027.sz,以下简称分众传媒)交出了上市以来最差的“成绩单”。

“面对不确定的行业环境,去年开始新一轮扩张周期的分众传媒(Focus Media)将在2019年放缓点击率扩张,并关注客户结构的调整。”今年年初,当公司披露2018年业绩下滑时,董事长蒋南春在公司业绩介绍会上披露了这一改革思路。

这些话仍然留在我的耳朵里,但是七个月后,情况似乎进一步恶化。2019年上半年,该公司的两大主要业务建筑媒体和电影媒体的收入均出现不同程度的下降,分别同比下降19.93%和17.18%。毛利率不同程度下降,坏账风险也增加。报告期内,公司坏账准备同比增加5.7亿元,信用减值损失3.79亿元。

为什么性能又下降了

随着分众传媒(Focus Media)股价跌至新低,关于该股是否会触底的讨论正如火如荼。风数据显示,从2018年到2019年7月底,分众传媒累计下跌55.6%,7月22日跌至每股4.71元的底部,为a股上市以来的最低水平。

事实上,是时尚媒体吹响了今年秋天的号角。该公司在2018年第二季度宣布将与分众传媒竞争。对此,蒋南春提出了“再造焦点”的反市场扩张计划。然而,最终的结果是,由于公司规模的扩大,公司的成本太高。从2018年第三季度开始,分众传媒的业绩增长趋势明显放缓。

如今,该公司仍在消化激进扩张的后果。分众传媒发布的2019年年中报告显示,报告期内公司实现营业收入57.17亿元,同比下降19.60%。母亲的净利润为7.78亿元,同比下降76.76%,不含非营利组织的净利润下降幅度进一步扩大至86.45%。

这也意味着公司广告网站的增加与广告商的投资不成比例。对此,分众传媒解释道:“中国广告市场需求疲软,加上公司自身客户结构的影响,导致报告期内公司营业收入下降。自2018年第二季度以来,该公司大幅扩大了电梯媒体资源,导致今年上半年媒体资源租金、设备折旧、人工成本以及运营维护成本同比大幅增加。”

即便如此,押注大众媒体的投资者仍占少数。2019年7月30日,分众传媒发布业绩报告后,股价经历了罕见的上涨,当日达到7.6%。接下来的一个月,股票继续缓慢上涨。

除了“一切利润都好”的逻辑之外,分众传媒的市场地位也是业内公认的原因之一。苏州证券在研究报告中解释道:“该公司的毛利率已经处于底部,进一步下调的空间有限。”。品牌广告和效果广告都是商业必需品,不可替代。建筑媒体在广告商预算分配中的比例正在增加。分众传媒的出版率远高于同行。"

大规模扩张的后遗症

然而,在更多的市场参与者看来,这种股价上涨没有基本面的支持,只是暂时的。民族证券指出:“结构调整渠道要下沉和升级刊物还有很长的路要走。在宏观经济下行趋势和新兴经济热度消退的背景下,分众传媒(Focus Media)的表现仍面临压力,潮流竞争和扩张的成本上升继续给成本方面带来压力。”

国源证券认为:“当市场回暖,公司的点对点公布率上升时,分众传媒的应收账款结构将不可避免地得到优化,毛利率和净利率都可以回升。然而,短期内没有提高出版率的逻辑。因此,分众传媒的业绩预测略有下调。”

分众传媒在2019年半年度报告中还披露,2019年前三季度上市公司股东应占净利润估计为11.48亿元至14.48亿元,同比下降69.90%-76.13%。

分众传媒承认,2019年该点总体利用率没有达到理想状况。除了覆盖中国300多个城市外,该公司的生命周期媒体网络还覆盖韩国、新加坡、印度尼西亚等国家的近20个主要城市。

尽管覆盖率如此之高,但距离公司最初的计划还有很长的路要走。早在2018年2月,江南春就设定了公司“未来覆盖5个城市500万终端和5亿新中产阶级”的目标,即“积极向一、二级城市周边地区扩张,加快三、四级城市下沉,为公司带来强劲持久的增长动力”

但不断上涨的成本已经让它不堪重负。今年上半年,分众传媒运营成本33.15亿元,同比增长65.43%,其中建筑传媒运营成本26.37亿元,同比增长93.6%。这主要是因为媒体资源的租赁、设备的折旧、劳动力成本以及运营和维护成本都在增加。

另一方面,该公司的两大业务已经下滑,原因有很多,如整体市场低迷和三四线城市的阶梯市场不景气。2019年上半年,建筑媒体实现收入46.98亿元,同比下降19.93%。电影媒体收入同比下降17.92%,至9.82亿元。此外,建筑媒体和电影媒体的毛利率也大幅下降,分别同比下降43.87%和34.6%,分别下降32.92%和15.19%。

调整客户结构

当你成为小啊·何,你就被打败了。分众传媒(Focus Media)过去的主要客户群是一家急需人气和流量的创业型互联网企业。然而,这类公司的经营往往不稳定,财务状况不佳,导致应收账款更难收回,账龄更长。

根据2019年半年度报告,账龄超过210天的应收账款中,27.6%为坏账,而2018年底为18%。公司坏账准备同比增加5.7亿元,信用减值损失3.79亿元,同比增加3.16亿元。

这就是江南春年初提出“关注客户结构调整”的原因,并取得了一定的成效。半年度报告显示,对公司收入贡献最大的行业是消费品,占收入的30.66%,同比增长2.9%。然而,互联网行业的收入仅占22.15%,同比下降56.56%。

这也意味着公司将面临新的挑战。分众传媒过去的成就很大程度上归功于互联网初创公司。分众传媒是二手车瓜子与心有之战、饥饿与美国外卖之战、滴滴与其他在线汽车经销商之战的最终受益者。

然而,随着顾客结构的调整,消费品对交通的需求并不那么强烈,它们之间的竞争也相对较轻。分众传媒如果想继续收获“渔夫”的利益,将面临不小的挑战。

snowball.com编制的投资者股票评论反映了市场的担忧:“随着互联网媒体、移动互联网媒体和其他新兴媒体的崛起,媒体平台和广告载体变得更加多元化。冉冉升起的明星挑战了线下媒体主导的分众媒体,运营利润率极高的分众媒体垄断业务即将结束;中国住宅和办公楼的标准化程度越来越高,也是他们必须面对的一个大问题。资本市场必须接受这样一个事实,即其净利率继续下降。”

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